2015年以来，中国经济增长有效下行，从高速增长转向高质量增长。中国金融领域也在发生剧变，金融机构、实体企业和居民挣钱都变得更不容易。过去四年也是一些领域泡沫迭起的时期，股市泡沫，互金泡沫、小贷泡沫此起彼伏。2019年中国经济开局良好，在下半年会有哪些黑天鹅？
这些黑天鹅可能并不一定都会出现。对于中国经济来说，经济基本面仍然良好，比如，2019年中国经济增速跌落到6%以下的概率不大，“六稳”政策将继续托底增长。另外，人民币汇率年内也不大可能破七。
黑天鹅之1：特朗普效应仍然强而有效。
如果用强劲、不明朗和衰退这三个词汇中的一个来形容下半年的美国经济，可能许多人会选择不明朗。这已经和过去两年发生了明显转折。美国经济经历了2011年8月以来长达8年的持续景气。其中，特朗普当选美国总统之后，从2016年10月到2018年，美国经济出现了短周期的复苏，美元也相对强劲。这些变化也许可称为“特朗普效应”，其中广泛的减税政策可能扮演了重要的经济刺激药方。人们一直在好奇，“特朗普效应”能持续多久？
特朗普作为一个非建制派的、保守的政治领导人，其经济政策同样很有特点，是对关税政策的偏爱甚至滥用。使得全球治理碎片化，经济金融秩序面临更大不确定性。2019年1季度美国经济开局良好，但大多数美国经济学家担心经济衰退，毕竟企业资本支出和盈利增长乏力，股市等资产价格高企。特朗普三板斧之外，还有更高妙的经济政策吗？人们普遍预期“特朗普效应”的政策效力将退潮，不再那么神奇。
黑天鹅之2：美联储未采取降息举措。
降息和衰退预期联系密切，到了2019年六七月份，人们对美联储降息几乎达成了一致预期，人们现在争论的只是在年内究竟会降息多少次、多大幅度。但在2019年初，当特朗普强烈建议美联储降息、并抱怨美元指数太强之时，人们更多地在忧虑总统对美联储货币政策独立性是否会有影响。而到如今，美联储降息似乎已是箭在弦上。
情况变得具有戏剧性，6月中下旬，比特币和黄金等避险资产大涨，美国10年期国债收益率继2016年之后再度跌破2%，这都让人们担忧，也许全球经济衰退的概率和幅度，比我们现在预期的还要严峻一些。一些人甚至担心所谓新旧产业动能的切换根本就未真正发生，或者说世界经济一直未曾真正走出次贷危机。如果这种判断合理的话，那么美联储在今年年内不降息，就比美联储格外鸽派还要让人惊讶。
